中國(guó)酒店物業(yè)管理系統(tǒng)(PMS)市占率最大的綠云軟件,計(jì)劃趁近期港股市旺,乘勢(shì)遞交香港上市申請(qǐng)

重點(diǎn):
公司首九個(gè)月股東應(yīng)占溢利年增7%
中國(guó)業(yè)務(wù)占整體收入的99%
本文作者 白芯蕊
數(shù)字經(jīng)濟(jì)已打入各行各業(yè),不單為消費(fèi)者帶來方便,也為企業(yè)更簡(jiǎn)易管理日常業(yè)務(wù),中國(guó)領(lǐng)先的住宿數(shù)字化服務(wù)商杭州綠云軟件股份有限公司,趁近期香港新股熱潮火熱,最近亦遞交上市申請(qǐng)文件。
綠云軟件于2010年成立,主攻一般性酒店提供酒店物業(yè)管理系統(tǒng)(Property Management System,簡(jiǎn)稱PMS),2013年初為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化,為業(yè)務(wù)作出策略性調(diào)整,分別服務(wù)兩個(gè)不同細(xì)分市場(chǎng),包括中高端酒店,以及中端至經(jīng)濟(jì)型酒店,隨后更引入多位策略股東,當(dāng)中包括通過合約安排由攜程控制的上??苹?。
“住宿業(yè)”是指為旅行者提供留宿場(chǎng)所,除酒店外,還包括文旅綜合體住宿業(yè)、民宿等等。2024年全球住宿業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)6.4萬億元,當(dāng)中中國(guó)住宿業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)9,751億元,隨著后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇,預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)到2029年將大幅增至1.3萬億元,當(dāng)于2024至2029復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)6.7%,行業(yè)規(guī)模絕對(duì)不細(xì)。
其中酒店是住宿業(yè)主要組成部分,占2024年中國(guó)內(nèi)地的市場(chǎng)規(guī)模近九成,達(dá)8,758億元。傳統(tǒng)上酒店服務(wù)業(yè)主要依賴人手,但數(shù)字經(jīng)濟(jì)及互聯(lián)網(wǎng)世代下,住宿業(yè)數(shù)字化已是大勢(shì)所趨,也帶動(dòng)住宿業(yè)數(shù)字化解決方案在過去30年不斷發(fā)展。
特別是住宿業(yè)朝向數(shù)字化發(fā)展,運(yùn)用軟件系統(tǒng)、智能設(shè)備、數(shù)據(jù)服務(wù)、線上渠道等進(jìn)行管理和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),覆蓋預(yù)訂、前臺(tái)、客房、運(yùn)營(yíng)管理,到會(huì)員體系和營(yíng)銷的全流程。至于數(shù)字化解決方案主要包括酒店物業(yè)管理系統(tǒng)(PMS)、餐飲管理系統(tǒng)(POS)、中央預(yù)訂系統(tǒng) (CRS)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)(CRM)、數(shù)字營(yíng)銷及其他增值服務(wù)。
尤其PMS是中國(guó)住宿業(yè)數(shù)字化主要市場(chǎng),2024年P(guān)MS市場(chǎng)規(guī)模達(dá)20.95億元,占整個(gè)中國(guó)住宿業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)(49.88億元)近42%。至于綠云軟件為中國(guó)住宿業(yè)PMS最大軟件供應(yīng)商,市場(chǎng)占有率達(dá)16.8%,在整個(gè)住宿業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)份額則排行第二,約為9.1%。
據(jù)申請(qǐng)文件顯示,綠云軟件截至2025年9月底止,9個(gè)月股東應(yīng)占溢利為3,457萬元,按年增長(zhǎng)7%,收益則微升2.8%,達(dá)2.25億元,當(dāng)中99.9%來自中國(guó)內(nèi)地。
按業(yè)務(wù)劃分,綠云軟件主要由住宿業(yè)數(shù)字化解決方案、數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)及其他數(shù)字增值服務(wù)組成,當(dāng)中住宿業(yè)數(shù)字化解決方案為集團(tuán)主要毛利來源,占集團(tuán)總毛利(1.5億元)的81.7%,達(dá)1.22億元。
中國(guó)酒店連鎖化率低
值得留意是中國(guó)酒店行業(yè)連鎖化率仍低,2024年仍只得26.8%,相較于2024年美國(guó)的酒店連鎖化率超過60%,意味中國(guó)酒店業(yè)市場(chǎng)整合空間遼闊,特別是獨(dú)立營(yíng)運(yùn)酒店被收購(gòu)后,由于連鎖酒店對(duì)跨區(qū)管理、數(shù)據(jù)傳輸和協(xié)同等有嚴(yán)格要求,因此酒店業(yè)連鎖化整合,將會(huì)持續(xù)推動(dòng)對(duì)數(shù)字化和線上化軟件需求,作為行業(yè)龍頭的綠云軟件,變相也會(huì)受益。
另一方面,酒店業(yè)更換PMS難度大,因涉及數(shù)據(jù)遷移、接口適配和員工培訓(xùn)等多方問題,對(duì)酒店?duì)I運(yùn)商來講是潛在風(fēng)險(xiǎn),因此傾向與軟件開發(fā)商長(zhǎng)期合作,以及將軟件功能迭代升級(jí),而非頻繁更換供應(yīng)商,形成客戶黏性度高的特質(zhì)。
Anthropic重塑軟件股定價(jià)
不過,自從2月初美國(guó)人工智能初創(chuàng)企業(yè)Anthropic,推出新型企業(yè)法務(wù)AI工具,市場(chǎng)擔(dān)心將重塑軟件股定價(jià)邏輯,各類工商業(yè)軟件更憂慮將成為Anthropic下個(gè)被顛覆對(duì)象,拖累整個(gè)行業(yè)估值向下壓,引發(fā)全球軟件股發(fā)生「小股災(zāi)」,單是恒生科技指數(shù)以1月13日高位6,001點(diǎn)計(jì)算,到2月中跌幅便超過10%。
參考中港上市與綠云軟件近似的科技股,包括香港上市的金蝶國(guó)際(0268.HK)及用友網(wǎng)絡(luò)(600588.SH),目前市銷率分別5.2倍及5.5倍,但市場(chǎng)對(duì)Anthropic顛覆各大軟件股的陰霾未散下,相信整個(gè)行業(yè)殺估值仍未完,由于綠云軟件未有引入大量星級(jí)投資者,相信招股上市要比同業(yè)大幅折讓,才能夠吸引投資者關(guān)注,否則掛牌首日難逃潛水命運(yùn)。
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